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queencard 裸舞 药明康德2024年年度事迹浅读
发布日期：2025-04-24 01:08 点击次数：153
快播成人电影网照例写在前边：这个系列是我我方阅读公司然后趁便纪寄托的。“浅读”便是字面酷好酷好，基本上都是公开信息，没什么深度分析或真切见地，不动作对任何东谈主的投资建议。我浅读的主如若上市公司的如期阐明，甚而便是事迹发布会的PPT，是以可思而知信息是偏正面的，或者说过度好意思化的。本体情况多量还得打折，打几折得看公司品行了。
我算是药明康德的新投资者，一来往常以为CXO这个行业看不懂，二来其时股价有点居高不下也懒得讨论。
但如今的药明康德，起码外在看着基本面挺好，股价估值也合适，我甚而也曾很快把它列入长期成就仓位之一了。
尽管深度讨论非我长处，但年报事迹出来总如故得多看几眼。
1、收入和利润逐季度稳步培植
分季度的收入和利润发展态势，排着台阶拾级而上，险些稳得一批。
2024年第四季度收入同比+6.9%，但经调遣Non-IFRS归母净利润同比+20.4%。
概因为净利率从24.9%到28.1%，显耀培植。
药明康德我方算了个剔除旧年新冠交易化形势的影响，全年收入是同比+5.2%。
而全年的归母净利润如故同比负的，-2.5%。
2、谋划亮点
跟着公共患者对新药好药的需求不断增长，客户对公司一体化就业的需求抓续增长：
- 2024年底举座活跃客户~6000。其中，抓续谋划业务甘休年底活跃客户~5500，抓续谋划业务全年新增客户~1000
- 小分子D&M管线抓续延长，2024年新增分子1187个，现在管线分子谋划3377个
抓续作念好行业的高效赋能者、值得信托的和谐伙伴，开动事迹增长：
- 甘休年底，抓续谋划业务在手订单493.1亿，同比+47.0%
- 公共前20大制药企业客户收入166.4亿，剔除新冠交易化形势同比+24.1%
公司不断建智商、扩限制，为行业及客户创造价值：
- 2024年泰兴原料药坐褥基地参加运营，常州及泰兴产能稳步培植，算计2025年底小分子原料药反应釜总体积将 >4000kL
- 2024年底，多肽固投合成反应釜总体积增多至41000L，算计2025年底将进一步培植至>100000L
- 加快公共多地产能设立。抓续参加瑞士库威基地，2024年口服制剂产能翻倍。抓续鼓励好意思国米德尔顿基地设立，规划于2026年底参加运营。2024年5月，新加坡研发及坐褥基地施伸开工设立，基地一期规划于2027年参加运营
说真话，动作新手，看了这些只可说感到不解觉厉。
好意思国收入占比64%，其次中国18%，欧洲13%，日本、韩国过甚他5%。
药明康德我方说的是，“来自公共各地区客户的多元化收入，确保公司事迹的踏实性和韧性”。
但现在来看，如故好意思国影响最大，影响太大，前期了解到扼制药明康德股价的中枢成分亦然因为这个。况且你看中国和日韩的收入还都是同比下落的。
特意强调“袭取保护客户常识产权的刚烈甘心，信守行业最高质地体系及合规圭臬”，可见这一滑常识产权保护照实很迫切。
基本上，我认为AI也曾进入到讹诈的期间，而腾讯正不错大展本领。C端讹诈都备会是腾讯的看家本领。而在微信除外，腾讯元宝也正在洗劫新的流量进口，现在和字节向上的豆包应该是不相高低。
就在3月21日晚，腾讯施展升级了混元T1郑再版，用的便是前边说的Hybrid-Mamba-Transformer，实战智商与DeepSeek R1约莫尽头，但反馈更快，况且素养成本据说省了3/4足下。
3、分板块谋划情况
化学业务板块：
2024年第四季度收入同比+13.0%，毛利率从43.5%培植到48.3%。
全年收入同比-0.4%，剔除新冠交易化形势的话则是同比+11.2%。
前天内容有点进入到我的常识盲区了，硬着头皮看一下。
最先说一下CRDMO交易形式，我也屡次据说过，但并不真确明晰。查了下，蓝本是“Contract Research， Development， and Manufacturing Organization”，条约讨论、开导与坐褥组织。该形式通过整合药物研发的全人命周期就业，消灭从早期药物发现到交易化坐褥的全链条，变成特有的“一体化、端到端”就业智商。
是以药明康德的中枢竞争力便是这个CRDMO形式，通过前端的R诱骗客户，然后转向后端的D&M。
然后新分子（TIDES）又是什么呢？这是药明康德提倡的办法，TIDES是寡核苷酸（Oligonucleotides）和多肽（Peptides）两类生物大分子的统称（隔断都是“tides”），这类分子出来的药，主要讹诈于调养糖尿病、高胆固醇血症等疾病，应该说如故后劲普遍。
小分子CRDMO管线抓续延长，R+10%，D+5%，M+18%。
这个漏斗模子便是药明康德CRDMO的形象化。
TIDES业务方面呢，增速很快，收入同比+70.1%，达到58.0亿。
58.0亿，占到化学业务290.5亿的20%足下。
至于“多肽固投合成反应釜总体积”这种专科名词，恕我不懂。随机便是药物产能的一个主义吧。
测试业务板块：
2024年第四季度收入同比-7.9%，全年收入同比-4.8%。
毛利率从39.2%下滑到33.3%。
说是受阛阓影响，价钱成分。
2024年临床CRO&SMO业务收入18.1亿元，同比+2.8%。其中，SMO收入同比+15.4%，保抓中国行业最初地位。
CRO便是CRDMO中的CRO。那SMO又是什么？蓝本是临床磨真金不怕火现场惩办组织（Site Management Organization）。
生物学业务板块：
2024年全年收入同比-0.3%，然则第四季度收入同比+9.2%。
毛利率从42.4%下滑到38.8%。
其他内容看不太懂。所幸这块占谋划的权重也不算很高。
4、财务信息
经调遣Non-IFRS毛利，2024年全年固然同比-3.6%，但第四季度同比+12.6%。毛利率41.6%，基本保抓比拟踏实。
经调遣Non-IFRS归母净利润，2024年全年固然同比-2.5%，但第四季度同比+20.4%。净利率27.0%，也保抓比拟好，甚而比年来新高。
看复合年均增长率（CAGR）的话，Non-IFRS毛利复合年均+25.9%，Non-IFRS归母净利润甚而复合年均+35.5%。这便是药明康德高成长性的体现了，至少这几年来是如斯。
另外一个值得吹的，便是2024年目田现款流79.8亿，亦然达到药明康德的历史新高。家喻户晓，咱投资一家企业，最垂青的应该便是目田现款流。
但谋划现款流其实还好，2024年莫得增长，主如若老本开支大幅缩减。无论何如说，公司赚真钱总不是赖事。但老本开支少了，畴昔的增长是否仍能大叫大进，值得关心。
5、公司算计
药明康德抓续聚焦CRDMO业务形式，在2024年出售了WuXi ATU业务的好意思国和英国运营主体，以及好意思国医疗器械测试干系业务。
是聚焦没错，但更是心事好意思国干系法案和地缘政事风险吧。
- 公司特有的一体化CRDMO业务形式，高效极致就业客户并匡助公共病患，推动公司紧跟科技翻新，产生行业洞见，实时捕捉新分子机遇，抓续开动公司长期发展。公司算计2025年抓续谋划业务收入重回双位数增长，同比增长10%-15%，公司举座收入达到415-430亿
敲重心！收入增长都给你算计好了。
- 抓续聚焦CRDMO中枢业务，在新产能慢慢投放的情况下，不断提高坐褥谋划隔断。算计2025年经调遣non-IFRS归母净利率水平有望进一步培植
持续敲重心！归母净利润增速确定比收入更快啦。
- 加快鼓励公共D&M产能设立，算计2025衰老本开支达到70-80亿。跟着业务增长及隔断培植，算计2025年目田现款流达到40-50亿
居然，持续参加老本开支，目田现款流不如2024年，但为了畴昔增长，亦然不错持续。
- 在不断设立产能和智商的同期，抓续回馈股东，在保管30%年度现款分成比例（~28.4亿）基础上，为感谢全体股东撑抓公司在挑战环境下作念出的业务政策调遣，拟荒谬一次性派发10亿特殊分成，并在2025年增多中期分成；同期拟在2025年当令回购10亿元A股
舍赢得报股东的公司，是真确的好公司！
- 抓续激勉保留东谈主才，和公司共同长期发展。拟推出2025年H股奖励信托规划，在公司收入完成420亿时，授予15亿港元H股，并在达到430亿及以上时，荒谬授予10亿港元H股。此规划的H股将由公司通过阛阓内交游以现行阛阓价钱进行购买（不会稀释现存股东权柄）
科技企业，东谈主才激勉是应该的。
6、小结
简便说吧，药明康德是一家比拟专科的科技公司，咱真没什么办法仔细分析它的基本面。
约莫只可比拟宏不雅地从举座财务的角度来注目它，再然后，只可从多方面了解看这家公司和惩办团队是否值得信托了。
我初步接收符合成就一些，讨论长期抓有，边不雅察。
投CXO这个行业，某种进度如故投资于中国的工程师红利，那要投如故投龙头吧。
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